Блог | Как поднять капитализацию страны

12 июня украинские финансисты отмечают День работника фондового рынка. Повод для праздника, конечно, прекрасный, однако громко отмечать особо нечего. Потому что нет в Украине такого рынка. Подавляющее большинство украинцев о существовании фондового рынка даже не слышали. Если в развитых странах ценными бумагами владеют более половины населения, то в Украине реальных акционеров можно на пальцах пересчитать.

Рядовым гражданам нашей страны до сих пор некуда инвестировать собственные сбережения. Последние припадают пылью и обесцениваются, потому что даже от размещения денег на некогда привычных банковских депозитах население получило прививку в виде "банкопада" 2014-2016 гг.

Объем украинского фондового рынка просто микроскопически мал по сравнению с оборотами на международных биржах. Весь фондовый рынок Украины по размерам меньше сотой доли от капитализации одной единственной компании – мирового гиганта Appleпо котировкам американской фондовой биржи Nasdaq. Объем всего нашего рынка еле дотягивает до 1,5% от рыночной стоимости другой IT-глыбы – компании Facebook.

"Никчемность" украинского фондового рынка состоит еще и в том, что собственно акциями конкретных предприятий биржи практически не торгуют. Более 90% торгов приходится на государственные облигации. Отечественные компании в поисках капитала вынуждены идти на зарубежные рынки – в Польшу, Великобританию и в другие страны. Но и там они испытывают определенные проблемы с привлечением средств. Сказывается происхождение и география операционной деятельности эмитентов. В итоге самые дорогие украинские предприятия оказываются дешевле мировых лидеров в своих отраслях в десятки раз.

Читайте: Николаенко назвал основные причины недостаточного объема инвестиций в Украину

Финансовая система страны задыхается от дефицита средств для развития. Экономика без частных инвестиций населения фактически стагнирует. Тем самым, в том числе, "обнуляя" перспективы старта второго уровня пенсионной системы.

Прирост экономики за 2017 год на 2,5% – сродни статистической погрешности. С такими темпами только на ликвидацию провала в экономике, образовавшегося за 2014-2015 годы, стране понадобится десятилетие. Об экономическом развитии в этой ситуации вообще говорить не приходится. Практически весь цивилизованный мир движется быстрее нас в 2-3 раза.

В итоге Украина просто исчезает из экономической карты мира. Валовый внутренний продукт нашей страны еле дотягивает до 0,15% мирового ВВП. И с каждым годом "вес" Украины в мировой экономической системе катастрофически падает. За последние 10 лет он уже уменьшился вдвое. И прогнозы по динамике украинской доли в мировой экономике на предстоящие годы тоже весьма пессимистические. А значит, и капитализация украинских компаний будет продолжать падать.

Не смогли вдохнуть жизнь в украинский фондовый рынок и зарубежные инвесторы. Наши реалии их фактически отталкивают. Ведь по качеству регулирования фондового рынка Украина, согласно последнему рейтингу глобальной конкурентоспособности от Международного экономического форума, находится на 134 месте. Наш фондовый рынок столь же непривлекателен для зарубежных инвесторов, как и рынки Гаити, Чада, Мавритании и Йемена.

Можно ли в Украине запустить фондовый рынок? Уверен, да. Но не за счет косметического ремонта нынешней архитектуры взаимоотношений капитала и государства. Малозначимые изменения законодательства по регулированию финансовых рынков системного эффекта не дадут. Введенные в 2017 году льготное налогообложение доходов от инвестиций в облигации внутреннего государственного займа и разрешение инвестировать физлицам в иностранные ценные бумаги в размере, не превышающем $50 тысяч за год, действительно привнесли некий позитив в деятельность фондовиков. Однако эти меры не смогли даже на колени приподнять фондовый рынок из лежачего положения.

Читайте: Николаенко: реализация отложенного внутреннего спроса даст импульс развитию экономики Украины

Нынешние предложения некоторых бизнес-ассоциаций по усовершенствованию финансового законодательства Украины тоже вполне резонны. В частности, я, как представитель бизнес-сообщества, поддерживаю предложения по реформированию ряда налоговых норм. Но, к сожалению, заменой налога на прибыль юрлиц налогом на выведенный капитал фондовый рынок не реанимировать.

Резонна и идея насчет снижения нагрузки на фонд оплаты труда (ЕСВ+НДФЛ) предприятий до 25% вместо нынешних 40%. Такое нововведение действительно может поспособствовать сокращению теневой экономики и определенному росту производства. Однако прежде чем снижать налоговую нагрузку, следовало бы уже сейчас предусмотреть создание компенсаторов в госбюджете, чтобы не ставить под угрозу бюджетные расходы и выплату пенсий из солидарной системы. Как вариант, нелишне подумать также насчет поэтапного снижения единого социального взноса, налога на доходы физлиц и других отчислений.

В целом, чтобы на украинский фондовый рынок пришли реальные, крупные инвестиции, необходимы кардинальные и более системные меры. Такие, которые привели бы не только к увеличению стоимости отдельно взятых компаний, а и к существенному росту капитализации всей страны. Необходимыми условиями таких реформ могли бы стать гарантирование неприкосновенности частной собственности, создание механизмов реальной защиты инвестиций, принятие либерального налогового кодекса и внедрение других прогрессивных институтов.

Касаемо инвестиций. Предлагаю отказаться от кредитов МВФ и других международных кредиторов и перейти от долговой политики страны к инвестиционной. Дело в том, что украинское правительство и Нацбанк за 2018-2019 годы должны осуществить кредитные выплаты на сумму около $16 млрд. На фоне крайне низких темпов экономического развития Украине грозит дефолт. Следует заменить кредиты на частные инвестиции. Тогда и новые рабочие места появятся, и прибыль будет инвестироваться в Украину, и фондовый рынок возродится.

В силу столь масштабной потребности в экономических реформах необходимо уже сейчас, наряду с проработкой народной Конституции, создавать также и бизнес-конституцию. Последняя, возможно, должна стать одним из важных разделов народной Конституции и представлять собой свод правил в отношениях между бизнесом и государством. Внедрить в жизнь такую бизнес-конституцию можно было бы уже в следующем году – сразу после перезагрузки власти в стране.

Вот тогда нынешние работники фондового рынка Украины смогли бы действительно отпраздновать свой профессиональный праздник и внести свою лепту в бурный рост капитализации собственной страны.