Після зміни влади Україна передрікали інвестиційний бум. Але початок року позначився уповільненням темпів зростання інвестицій
Інвестиції в очікування
Помаранчева ейфорія як чинник припливу інвестицій в Україну практично не спрацювала. Прямі іноземні інвестиції в першому кварталі, за даними НБУ, зменшилися на 25% порівняно з аналогічним періодом минулого року, Паралельно відмова від бюджетних капіталовкладень призвела до уповільнення темпів зростання інвестицій в основний капітал з 30-50% у першому півріччі минулого року до 4, 5% в аналогічному періоді нинішнього. Результат падіння інвестиційного попиту - зниження темпів зростання промислового виробництва і ВВП.
Струмочок замість потоку
Невтішна статистика щодо прямих іноземних інвестицій - наслідок відсутності приватизаційних конкурсів і невизначеності, посіяної розмовами про ре приватизації. Останній фактор посприяв і зниження внутрішніх інвестицій. Серед великих приватних підприємств спостерігається безпрецедентне явище - спрямування прибутку на виплату дивідендів замість розвитку виробництва: інвестиційна діяльність держпідприємств згорнулася завдяки підвищенню нормативу відрахування прибутку до бюджету.
Новини про прихід в Україну того чи іншого іноземного інвестора з'являються не так часто, як цього можна було б очікувати, судячи з заяв влади та численними бізнес-форумам, урядовим засіданням і зустрічам з потенційними інвесторами.
Більшість покупок, здійснених іноземцями цього року - проекти, що стартували ще за колишньої влади і заморожені під час політичної кризи. Найбільше завзяття до інвестування в Україну проявляють росіяни, спектр інтересу яких вельми широкий - від ритейла і банківського бізнесу до купівлі великих виробничих активів в ГМК. Що стосується великих прямих інвестицій із Заходу, то вони можуть надійти в ході приватизації в енергетиці і ГМК, Будувати нові виробничі потужності в Україні західні інвестори поки не рвуться: якщо сусідам, чи то пак росіянам, правила гри в Україні ще більш-менш зрозумілі, то для європейців вітчизняні податкова та судова системи, корпоративне управління та земельні відносини досі неприйнятні.
Набагато більше Захід цікавить можливість заробити на портфельних інвестиціях. Західні фонди і банки охоче відкривають депозити в українських банках, вкладають кошти у вітчизняні держоблігації і (через українські банки) в депозитні сертифікати Нацбанку. А, наприклад, шведська компанія East Capital і зовсім відкриває і Україні закритий інвестиційний фонд з капіталом в $ 100 млн. Втім, навіть у цьому сег ¬ мент ейфорія поступово пішла на спад, про що свідчить динаміка ризикової премії українських єврооблігацій по відношенню до казначейських облігацій США. Якщо на початку року спред за українськими паперами був менший, ніж за російськими облігаціями (незважаючи на інвестиційний рейтинг останніх), то зараз ситуація знову змінилася на користь російських паперів (докладніше див Портфельні інвестори втрачають інтерес до України).
Інвестиційний тягни-штовхай
На плани потенційних інвесторів вплинула ліквідація вільних економічних зон і територій пріоритетного розвитку. Обіцяні на десятки років податкові пільги були скасовані, що спричинило за собою бурхливий (але більшою мірою декларативний - без оскарження в суді) протест компаній, що працювали в СЕЕ і ТПР, і зниження інвестиційної активності в українських "офшорах".
Подвійно позначилася на інвестиційній привабливості України реприватизація. З одного боку, частина інвесторів налякана неясністю в питаннях права власності, з іншого - іноземців тішить можливість придбати перспективні підприємства, які можуть бути гвалтівником українських олігархів. Занервували іноземці лише, коли реприватизація торкнулася їх самих. Наприклад, вимоги Генпрокуратури повернути в держвласність або провести дооцінку ГОТЕЛЬНИЙ ¬ них комплексів у Криму, а також ліквідація територій пріоритетного розвитку, в числі яких раніше входив Крим, стали причиною заяв російської Національної резервної коррпораціі про згортання інвестицій, які планувалося направляти в ПБК.
Ще один негативний чинник - валютно-курсова політика Національного банку. Різка ревальвація гривні у квітні дала інвесторам зрозуміти, що курсова політика в Україні алогічна і пепредсказуема. А зміцнення гривні разом зі зниженням імпортних мит на окремі товари зробило більш конкурентоспроможними імпорт, від чого постраждала інвестпривабливість експортоорієнтованих галузей.
Однак позитивні моменти при бажанні можна знайти, Українські чиновники не приховують, що в нинішньому році зосередяться на розвитку соціальної сфери, а до інвестиційного розвитку держава перейде не раніше ніж в 2006. Відповідно, очікуване збільшення внутрішнього попиту манить в Україну компанії, що орієнтуються на кінцевого споживача . Не дивно, що цього року найбільша активність інвесторів спостерігається у роздрібній торгівлі, а також у фінансовому секторі. Іноземні банки та інвестиційні компанії продовжують йти в Україну в очікуванні приходу сюди своїх клієнтів. Європейські банкіри (Commerzbank, BNP-Paribas), активно цікавляться Україною, вважають, що правила гри тут ставатимуть прозорішими і зрозумілішими у міру адаптації законодавства до європейських стандартів, Весь інтерес західних інвесторів грунтується на очікуваннях і можег швидко зійти нанівець, сіли вони не виправдаються.
Кабмін і очікування
Інтерес іноземних інвесторів до України, незважаючи на окремі непопулярні дії уряду і погіршення макроекономічних показників, все ще високий. Від влади вони чекають, в першу чергу, податкових та регуляторних стимулів. Позитивним моментом для залучення інвестицій стала конкретизація намірів уряду з приводу поліпшення інвестиційного клімату: довгоочікувана державна програма інвестиційної політики була винесена для розгляду на засідання РНБОУ минулого тижня, Серед інших позитивів - указ президента від 1 червня, зобов'язує уряд приступити до спрощення процедур регулювання підприємницької діяльності . На користь поліпшення інвестиційного клімату в країні зіграли скасування обов'язкового продажу 50% валютної виручки та обов'язкової конвертації валютних інвестицій у гривню, а також спрощення митних процедур. Перше читання в парламенті пройшов законопроект, що регламентує субсидування діяльності технологічних парків. Стимулювати інвестиції в банківський: сектор можуть готовність влади допустити в країну філії іноземних банків (у парламент знову внесено відповідний законопроект) і такий крок, як створення консолідованих біржової та депозитарно-клірингової систем.
Позначається ні рішеннях західних компаній і фактор сусідства України з Євросоюзом (у прикордонних областях України вигідно відкривати підприємства, оскільки тут можна знайти дешеву робочу силу), а також задеклароване новою владою намір інтегруватися в Європу, Тому самий консервативний прогноз фахівців Мінекономіки, Мінфіну та ПБО по приводу припливу прямих іноземних інвестицій в 2005 році - $ 1,5 млрд
Наталія ЗАДЕРЕЙ