Будівельний гігант знаходиться на межі краху

Агентство Fitch вчора присвоїло одній з найбільших українських девелоперських компаній - TMM Real Estate Development - найгірший серед українських емітентів довгостроковий рейтинг CC з прогнозом "негативний", що практично відповідає переддефолтному стану.

За словами експертів Fitch, їх оцінка грунтується на тому, що здійснення діяльності ТММ повністю залежить від доброї волі кредиторів, і впевненості в тому, що ті вирішать відстрочити виплати по кредитах, у агентства немає, передає "Комерсант" . У компанії, у свою чергу, заявляють, що домовилися про рефінансування. Втім, банкіри говорять, що зі зниженням рейтингу реалізація цих планів малоймовірна.

У портфелі TMM 35 проектів загальною площею більше 3 млн кв. м. NAV (чиста вартість активів) на 30 червня - $ 1,49 млрд 70% акцій TMM - у її засновника і гендиректора Миколи Толмачова, 13% - free float. Капіталізація на вчора - 49720000 євро.

Fitch присвоїло TMM Real Estate Development Plc довгострокові рейтинги дефолту емітента в іноземній і національній валюті CC, національний довгостроковий рейтинг B (ukr) і помістило їх у список Rating Watch "негативний". У вчорашньому повідомленні Fitch говориться, що негативним рейтинговим фактором є те, що більшість проектів ТММ ще не розпочаті і їх реалізація залежить від того, чи вдасться компанії залучити зовнішнє боргове фінансування.

На думку експертів агентства, при нинішній ситуації з фондуванням для TMM це складне завдання: рейтинги TMM відображають відносно невеликі масштаби бізнесу (на кінець 2007 року чистий виторг - $ 61 млн, EBITDAR - $ 9 млн), слабку ліквідність і вразливість до можливого зниження маржі EBITDAR ( в 2007 році - 15%) у разі спаду на ринку нерухомості. У Fitch побоюються, що TMM не зможе погасити або рефінансувати короткострокову заборгованість. "Як наслідок, компанія сильно залежить від рішень кредиторів щодо пролонгації запозичень, а Fitch не може з упевненістю стверджувати, що всі кредитори будуть готові продовжити зобов'язання компанії", - повідомляє агентство.

За станом на 20 листопада загальний борг TMM становив $ 88 млн, 66% з яких - забезпечений борг. Портфель боргових зобов'язань включає випуск внутрішніх облігацій TMM на суму 181 млн грн з купоном 16,5% і погашенням у жовтні 2009 року. Ліквідність девелопера підтримується за рахунок резервів грошових коштів у розмірі $ 1 млн і невикористаних безвідкличних кредитних ліній на загальну суму $ 25 млн (на 20 листопада). Але компанія продовжує генерувати негативний грошовий потік, тоді як її потреби в фондуванні включають короткостроковий борг у розмірі $ 65 млн, відзначають в Fitch.

Фінансовий директор TMM Лариса Чивуріна уточнила, що, коли рейтингове агентство Fitch запитувало інформацію (30 листопада), компанією було заплановано погашення двох кредитних ліній і зараз обсяг короткострокового боргу компанії (включаючи виплати за облігаціями) становить порядку $ 30 млн з терміном погашення в жовтні-листопаді 2009 року. "ТММ провела пролонгацію своїх короткострокових боргових зобов'язань: компанія підписала новий кредитний договір на суму 36 млн грн (дата погашення - 27 листопада 2009 року), а також додаткову угоду про продовження існуючої кредитної лінії на суму 17,2 млн євро (дата погашення - 30 листопада 2011 року) ", - повідомила пані Чивуріна.

Проте банкіри кажуть, що присвоєння такого низького рейтингу негативно відіб'ється на діяльності компанії. "З таким рейтингом вони навряд чи можуть розраховувати на залучення іноземних інвестицій ", - говорить начальник управління казначейства Індустріалбанку Олександр Фомін. Член наглядової ради Енергобанку В'ячеслав Юткін нагадує, що рейтинг CC - прецедент не тільки для будівельного сектора, але і для всіх українських емітентів. Рейтинг CCC / "негативний" присвоєно Родовід Банку і банку "Надра" (рейтинг Fitch), CCC + / "негативний" - банку "Юнекс" (рейтинг Standart & Poor `s) і CCC + /" стабільний "- концерну" Стирол "(Fitch ).

"По суті, рейтинг CC - це переддефолтний стан. Зараз у TMM занадто багато законсервованого житла, тому відсутність грошового потоку і наявність нематеріальних активів у вигляді нереалізованих квартир створюють дисбаланс фінансових потоків. Загалом благополучна компанія стала заручником незбалансованих активів, і наявність такого рейтингу спровокує банки вимагати у будь-якого девелопера рейтинги або історію погашення зобов'язань ", - говорить пан Юткін.

Читайте по темі:

В Україні починається рецесія. Зі будівництва

Тимошенко знайшла ознаки рецесії тільки у будівельників

В економіці України зафіксований спад

Дев'яності повертаються, рецесія буде настільки ж довгої

МВФ обіцяє Україні рецесію в 2009 році