Укртелеком без ручки

Колись найбільша телекомунікаційна компанія країни поступово перетворюється на токсичний пасив, якого намагаються позбутися всі причетні. Як завжди, крайньою може виявитися держава. Що відомо про долю колишнього монополіста дротового зв'язку, який перетворюється на рядового інтернет-провайдера?

1. Приватизація "Укртелекому" стала другим за успішністю кейсом для України за всі 28 років Незалежності. У 2011 році за 92,79% акцій "Укртелекому" австрійський фонд Epic Telecom Invest заплатив до держбюджету 10,6 млрд гривень. За актуальним на той час курсом ця сума відповідала близько 1,325 млрд доларів США. – це такий-то % того, що Україна отримала за всю історію приватизації. Більше заплатили тільки за Криворіжсталь під час повторного конкурсу.

Цитата:

"В Україні фактично було три великих приватизації: перша – Криворіжсталь, друга – Укртелеком і обленерго, і у 2017 році 3,2 мільярди гривень за продаж енергетичних компаній. Все інше несуттєві продажі", – колишній в.о. голови ФДМУ Віталій Трубаров.

2. Незвично висока сума отриманих державою грошей за "Укртелеком" особливо дивувала на тлі гнітючих фінансових показників і додаткових інвестиційних обтяжень. У 2011 році при доході у 8 млрд грн (1 млрд дол.) збиток компанії становив 137 млн грн. При цьому "щасливий" покупець зобов'язався забезпечити виконання цілої низки (більш ніж 50) приватизаційних зобов'язань. Зараз очевидно, що компанія була кратно переоцінена.

Цитата:

"Укртелеком, який колись годував бюджет країни, став для нього тягарем. У найбільш огрядні для сфери зв'язку роки – з 2005-го по 2009-й, коли доходи у всіх гравців подвоїлися, – держкомпанія втрачала гроші. У 2008-му вона показала збитки в 1,5 млрд грн, роком пізніше – 525 млн грн", – журнал "Новий час" від 2 лютого 2018 року.

3. За деякий час покупець розчаровується в активі, який вимагає величезних інвестицій у технічну модернізацію, не приносить прибутку і складний в управлінні. – І у 2013 році перепродує "Укртелеком" SCM Ріната Ахметова за $860 млн. Це на $465 млн дешевше, ніж він був реалізований у ході приватизації.

Цитата:

"Угода, як випливає з... матеріалів арбітражу, укладалася спішно (очевидно, за наполяганням продавців – МК). Бажаючи себе убезпечити, покупець передбачив можливість корекції суми за результатами детального due diligence Укртелекому. Передбачалося, що виправлення всіх прихованих проблем, якщо такі будуть виявлені, візьмуть на себе продавці". Михайло Кухар, економіст IMF Group Ukraine.

4. Не довго раділи такому значному дисконту і в Ахметова. Виявилося, що у договорі купівлі-продажу компанія Raga (перейменований раніше "приватизатор" "Укртелекому" – компанія EPIC) заявила про повне виконання умов приватизаційного договору 2011 року, укладеного з ФДМУ. Але, як засвідчив проведений "скмівцами" due-dilligence, нічого подібного зроблено не було. Судячи з усього, новий власник "Укртелекому" зрозумів, що переплатив, після чого СКМ спробувала розірвати угоду про купівлю і зажадала повернути їй передоплату в розмірі $100 млн. У будь-якому разі слід зафіксувати, що Ахметов хотів позбутися цієї гирі ще у 2014 році, хоча за нього актив нехай і не став казково прибутковим, але почав демонструвати позитивну динаміку.

Цитата:

"Купівля здійснювалася без реальної можливості провести попередній due diligence. Це пояснює, чому SCM Financial погодилася саме на таку структуру угоди: великі заяви і гарантії від EPIC/Raga на користь SCM Financial, а також розстрочка оплати значної частини ціни купівлі-продажу на два роки після отримання права власності на акції Укртелекому. Ми хотіли подивитися за цей час, чи виконані всі заяви і гарантії та чи є у Raga та її колишньої компанії ЕСУ "скелети у шафі"", – директор з міжнародних зв'язків і взаємин із інвесторами компанії СКМ Джок Мендоза-Вілсон. "Скелетів" пізніше знайшлося чимало.

5. У 2015 році "Уктелеком" підписує меморандум із ChinaDevelopmentBank (CDB) про кредитування інвестиційних проєктів із модернізації на суму 400 мільйонів доларів. Після року роботи, за час якої вдалося освоїти лише 10% від заявленої суми, проєкт "заморозили". В "Укртелекомі" про це говорять неохоче, але за неофіційною версією китайці вирішили почекати завершення судового процесу між Фондом держмайна і компанією ЕСУ, яка володіє телеком-оператором, що триває з 2017 року.

Цитата:

"Мушу визнати, що ці чинники (судові розгляди. – Ред.) мають негативний вплив... Звісно, суперечка ТОВ ЕСУ (мажоритарного акціонера "Укртелекому") з Фондом держмайна про виконання приватизаційних зобов'язань має негативний ефект", – Юрій Курмаз, директор "Укртелекому".

6. У 2017 році Фонд держмайна (ФДМУ) несподівано звернувся до суду з метою розірвати договір купівлі-продажу 92,79% акцій "Укртелекому" і стягнення $81,9 млн пені (за прострочення виконання зобов'язання із внесення інвестицій). Причина позову дуже схожа на ту, яку використовувала SCM як привід для розірвання договору з Raga Establishment Ltd – невиконання приватизаційних зобов'язань. Це дозволить зробити припущення, що тяжба з ФДМУ з приводу невиконання приватзобов'язань замислювалася юристами Ахметова як спосіб додаткової аргументації для судів іноземних юрисдикцій. Але після укладення мирової угоди і затвердження зобов'язань з виплат вона може набувати іншого змісту – якщо не вдається повернути "Укртелеком" першому покупцеві, то можна спробувати провернути це з першим власником. Адже реприватизація і повернення навіть 10,6 млрд грн (за нинішнім курсом – 425 млн дол.) робить втрати для SCM не такими катастрофічними. Але ж є ще й оптимістичний (для Ахметова) сценарій, згідно з яким компенсацію можна проіндексувати – у зв'язку із курсовою різницею, наприклад. І тоді поверненню підлягатиме не 10,6, а всі 32 млрд грн (1,325 млрд дол.).

Цитата:

"Ми напевно отримаємо судовий процес на велику суму, яку не зможемо виплатити. Кому ми продамо його потім за 11 мільярдів гривень? Потрібен компроміс", – Ігор Білоус, ексглава ФДМУ.

7. 1 жовтня 2019 року стало відомо, що компанії Raga Establishment Limited і SCM Financial Overseas Limited офіційно і остаточно врегулювали між собою суперечку щодо продажу "Укртелекому" у 2013 році. Таким чином, Ахметову не вдалося відмовитися від угоди з придбання підприємства. Точна сума майбутньої доплати достеменно не відома (обидві сторони конкретики уникають), проте можна припустити, що це вельми суттєва цифра, цілком можливо близька до ціни продажу "Укртелекому" СКМ у 2013 році. І це за компанію, чий дохід у 2018 році склав всього близько 260 млн дол., а прибуток – менше 20!

Цитата:

"У рамках мирової угоди будуть припинені всі судові та інші процеси між Raga і SCM, а також їхніми афілійованими особами", – пресслужба СКМ.

8. Фінансові хитросплетіння довкола "Укртелекому" мають ще один вельми важливий аспект – кредити первісного покупця перед українськими держбанками. У зв'язку з тим, що Epic не мала достатньо грошей, були випущені облігації на суму 4,2 млрд грн (за тим курсом $525 млн), які викупили державні Ощадбанк і Укрексімбанк. Погашення довго відтягувалося і до 2015 року не було завершене. Частина зобов'язань (2 млрд грн) була переведена на "Укртелеком" під гарантії розрахуватися до середини березня 2017 року. Але погашення цінних паперів так і не відбулося. Це важливо з точки зору перспектив судової активності ФДМУ – повернення "Укртелекому" у держвласність означатиме, що держава буде винна ці гроші самій собі.

Цитата:

"Отже, перспектива непогашення заборгованості перед Укрексімбанком і Ощадбанком та заподіяна цим шкода державі в особливо великих розмірах стає реальністю. Навіть у разі ухвалення судових рішень на користь держбанків можливості для примусового погашення заборгованості вичерпані, адже в ТОВ "ЕСУ" відсутнє майно.

Єдиний спосіб погашення боргу – реституція: повернення з бюджету приватному власнику виплачених під час приватизації 10,575 млрд грн і повернення боргу банкам цими грошима. Такий варіант не соромляться відкрито обговорювати у держбанках", – Павло Фролов, консультант апарату Верховної Ради.

Цитата:

"Договір між Ощадбанком і Укртелекомом залишився чинним, а отже – підлягає виконанню. Але у тексті цього рішення (Верховного Суду. – Ред.) Не йдеться про стягнення боргу", – Марина Кислощаєва і Михайло Федоренко, юридична компанія Юскутум.

9. Відповідно до заяв прем'єр-міністра Олексія Гончарука, у 2020 році уряд планує отримати від приватизації 5-6 млрд грн. Це значно більше, ніж у попередні роки. Але якщо "Укртелеком" буде все ж таки реприватизовано (як того, швидше за все, хочуть в SCM), то навіть неіндексована сума у 10,6 млрд грн удвічі перекриє можливі надходження від продажу держпідприємств у наступному році. Для держбюджету виникнуть непередбачені дефіцити. Якщо в судах доведуть, що Україна має повернути колишньому власнику всі 1,325 млрд дол. (за нинішнім курсом 32 млрд грн), то ситуація для державних фінансів виявиться вельми стресогенною.

Цитата:

"Шукати додаткові кошти для розрахунків із власниками реприватизованих компаній будуть саме у платників податків. Додаткових джерел надходжень на горизонті не спостерігається. Особливо якщо врахувати той факт, що плани нової приватизації, в разі запуску процесів повернення підприємств державі, швидше за все знову проваляться. Інвестор при здоровому глузді не понесе гроші в країну, де тобі спочатку щось продадуть, а потім, як налагодиться справа, – заберуть назад. І нам не бачити тих-таки 5 млрд грн від самої приватизації, а тим більше – 50 млрд доларів прямих іноземних інвестицій", – Тарас Семенюк, економічний експерт.

10. Шкурка вичинки не варта. 2018 рік ПАТ "Укртелеком" завершило з чистим прибутком 19 млн дол. (474 млн грн), що на 45,1% менше, ніж за підсумками 2017 року (864 млн грн). При цьому чистий дохід оператора за рік скоротився на 2,3% – до 6,449 млрд грн (навіть у гривнях на третину менше ніж до приватизації у 2011 році, у доларах падіння становить більш ніж 3 (!) рази). Крім того, знизився також показник EBITDA (прибуток до оподаткування. – Ред.) – на 12%, до 1,618 млн грн, маржа EBITDA – на 2,7 відсоткових пункти, до 25,1%. Капітальні інвестиції компанії при цьому скоротилися на 36,2%, до 604 млн грн. Не забуваємо про двохмільярдний тягар боргів перед державними банками, який з 2015 року висить саме на "Укртелекомі".

Обмін цього "господарства" навіть на 10,6 млрд бюджетних гривень інакше як благодійною допомогою для найбагатшої людини України назвати буде важко. І якщо "Укртелеком" не потрібен йому, то навіщо він державі? Адже ніякого реального ефекту від реприватизації, крім відлякування потенційних інвесторів, вона не отримає.

Цитата:

"Обсяг іноземних інвестицій в Україну скорочується з 2013 року, а про кредитування у зарубіжних банках український бізнес давно забув. Чинників багато: корупція, продажні суди, недосконале законодавство, відсутність дієвої системи захисту прав інвесторів, обмеження на виведення капіталу, АТО. Все це викликає резонну обережність інвесторів, які чекають на позитивні сигнали від української держави та економіки", – Михайло Круглов, журналіст.